leyu·(中国)官方网站长鸿高科：宁波长鸿高分子科技股份有限公司2022年度向特定对象发行A股股票募集说明书（注册稿）1、公司及其控股股东、实际控制人，全体董事、监事和高级管理人员保证本募集说明书内容真实、准确、完整，并确认不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
2、本次向特定对象发行股票完成后，公司经营与收益的变化，由公司负责。因本次向特定对象发行股票引致的投资风险，由投资者自行负责。
3、本募集说明书是公司董事会对本次向特定对象发行股票的说明，任何与之相反的声明均属不实陈述。
5、本募集说明书所述事项并不代表审批机关对于本次向特定对象发行股票相关事项的实质性判断、确认、批准或核准。本募集说明书所述本次向特定对象发行股票相关事项的生效和完成尚待取得上海证券交易所审核通过并经中国证监会注册。
一、本次向特定对象发行A股方案已经于2022年8月30日召开的公司第二届董事会第十八次会议审议通过，并已经于2022年9月15日召开的公司2022年第三次临时股东大会审议通过；根据《注册管理办法》的最新要求，本次向特定对象发行A股方案的修订稿等相关事项已经于2023年2月20日召开的公司第二届董事会第二十三次会议审议通过，《关于公司2022年度向特定对象发行A股股票方案论证分析报告的议案》已经于2023年3月8日召开的2023年第二次临时股东大会审议通过并公告；本次向特定对象发行A股尚待上交所审核通过及中国证监会同意注册；在获得上交所审核通过及中国证监会同意注册后，本公司将向上交所和中国证券登记结算有限责任公司上海分公司申请办理股票发行、登记和上市事宜，完成本次向特定对象发行股票全部呈报批准程序。
二、本次向特定对象发行股票的发行对象为公司实际控制人陶春风先生，发行对象以现金认购本次向特定对象发行的股票。
三、本次向特定对象发行股票采用锁价发行。本次向特定对象发行股票价格为人民币13.96元/股，定价基准日为第二届董事会第十八次会议决议公告日。发行价格不低于定价基准日前二十个交易日股票交易均价的80%（定价基准日前20个交易日公司股票交易均价=定价基准日前20个交易日股票交易总额/定价基准日前20个交易日股票交易总量）。如公司股票在本次发行定价基准日至发行日期间发生派息、送股、资本公积转增股本等除权、除息事项，发行价格将作出相应调整。
四、本次拟向特定对象发行的股票数量不超过85,959,885股（含85,959,885股），以本次发行股份总数上限计算，公司总股本将由 642,380,414股增至728,340,299股。拟发行股票数量不超过本次向特定对象发行前公司总股本的30%，符合《〈上市公司证券发行注册管理办法〉第九条、第十条、第十一条、第十三条、第四十条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见——证券期货法律适用意见第18号》关于“拟发行的股份数量原则上不得超过本次发行前总股本的30%”的监管要求。最终发行数量将在上交所审核通过及中国证监会同意注册的范围内，由公司董事会或董事会授权人士根据股东大会的授权及发行时的实际情况，与认购对象及本次发行的保荐机构（主承销商）协商确定。若公司股票在定价基准日至发行日期间发生送股、配股、资本公积金转增股本等除权事项，本次向特定对象发行股票的股票数量将作相应调整。
五、本次向特定对象发行A股股票完成后，陶春风通过本次发行所认购的股票自本次发行结束之日起18个月内不得转让；上述限售期满后，将按中国证监会及上海证券交易所的有关规定执行。本次发行对象所取得公司向特定对象发行股票的股份因公司送股、资本公积金转增等形式所衍生取得的股份亦应遵守上述股票限售安排。就本次发行的股票，若前述限售期与监管机构的最新监管意见或监管要求不相符，应根据监管机构的监管意见或监管要求对限售期进行相应调整。
六、公司本次发行拟募集资金总额不超过120,000万元（含120,000万元），募集资金扣除发行费用后，拟投资于以下项目：
在本次向特定对象发行A股股票募集资金到位之前，公司可根据项目实际情况以自筹资金先行投入，并在募集资金到位后依照相关法规规定予以置换，募集资金不足部分由公司以自有资金或通过其他融资方式解决。
七、公司一贯重视对投资者的持续回报。根据中国证监会《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》《上市公司监管指引第 3 号—上市公司现金分红（2022年修订）》等相关规定的要求，公司制定了未来三年分红回报规划（2022-2024年）。本次发行股票后，公司将依据相关法律规定，严格执行落实现金分红的相关制度和股东分红回报规划，保障投资者的利益。
八、本次向特定对象发行完成后，不会导致公司实际控制人发生变化，也不会导致公司股权分布不具备上市条件。
九、根据《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（国发〔2014〕17 号）《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》（国办发〔2013〕110 号）和中国证监会《关于首发及再融资、重大资产重组摊薄即期回报有关事项的指导意见》（证监会公告〔2015〕31 号）的要求，为保障中小投资者利益，公司对本次向特定对象发行股票对即期回报摊薄的影响进行了分析，并提出了具体的填补回报措施，相关主体对公司填补回报措施能够得到切实履行做出了承诺，相关情况具体见本募集说明书“第七节 与本次发行相关的声明”之“六、发行人董事会关于本次发行的声明与承诺”。
十、董事会特别提醒投资者仔细阅读本募集说明书“第六节 与本次发行相关的风险因素”有关内容，注意投资风险。其中，特别提醒投资者应注意以下风险：
公司TPES产品的主要原材料为丁二烯、苯乙烯。2020年度、2021年度和2022年度，公司主营业务成本中材料合计所占比重分别为 72.77%、70.60%和75.08%，上述主要原材料价格的变动特别是丁二烯价格的变动是导致公司毛利率变动的主要驱动因素。
当前丁二烯的生产主要以乙烯装置的副产碳四抽提法进行，丁二烯的供给主要由乙烯装置的开工率决定，乙烯装置的开工率主要受宏观经济条件及供求关系的影响。此外，全球乙烯装置的集中停产检修也会在短期内影响丁二烯的供给，进而影响价格。报告期内，受供需关系的影响，丁二烯价格波动明显。
苯乙烯作为较为大宗的石化产品，在市场交易中较为活跃，但其受苯乙烯装置的开工率及下业的需求状况的影响，进而引起价格的波动。报告期内，苯乙烯的价格波动亦较为明显。
PBAT可降解塑料项目以PTA、AA、BDO等为原料，在PBAT生产成本中，原料成本占产品成本的比重较大。
PTA为大宗石化产品，以石油作为原料，其市场交易活跃，下游应用领域广泛，价格主要受石油价格、纺织业、聚酯行业的行情影响。2022年价格波动较为明显。
己二酸（AA为重要的有机化工原料，广泛应用于PU鞋底原液、PU浆料、TPU、PA66、PBAT可降解塑料等生产领域。报告期内AA价格波动幅度较大，2022年价格总体处于下降趋势。
BDO作为一种重要的精细化工基础原料，被广泛用于纺织、化工等领域，其中，PTMEG和PBT工程塑料是BDO的传统应用领域。BDO的上游产业为甲醇和电石等原料生产企业，下游产业包括纺织服装、生物降解材料、建材、锂电池材料和医药等行业。报告期内BDO价格波动幅度较大，其中在2021年一季度价格大幅度上升，超过30,000元/吨，在经过波动调整后，2022年初至今总体处于下降趋势。
在原材料价格发生大幅度波动时，若公司误判原材料价格变动的方向而采取了错误的原材料采购策略，将会大幅增加原材料的采购成本；若原材料价格出现大幅上涨，而公司未能通过产品提价的方式将增加的原材料成本转嫁出去，将导致产品毛利率下滑，从而对公司的盈利能力造成不利影响。
2020年度、2021年度及2022年度，公司向前五名供应商采购金额占比分别为64.45%、74.74%和45.40%，行业特征和公司的采购策略决定了主要供应商相对集中的特点。一方面，公司供应商所处的石油化工行业主要集中在国有和民营大型集团，行业集中度较高；另一方面，公司侧重于选择信誉状况好、实力雄厚的大型公司进行战略合作，以保障公司生产所需主要原材料的持续稳定供应。尽管公司在自身能够掌控的范围内，尽可能地统筹好供应商数量及供货稳定性之间的关系，但仍不能排除由外部因素导致的主要供应商相对集中的风险。
目前在政策的加码下，可降解塑料国内市场广阔，其中PBAT和PLA是主力品种。PLA技术壁垒较高，目前主要集中于海外，国内仍处于起步阶段。而我国PBAT产能居于全球领先地位，技术较为成熟。未来如果国内的PLA生产技术愈加成熟，PBAT的市场需求可能会有大幅度的下降。PBAT既要在成本端降低成本，以增加未来的市场竞争力，同时在需求端也要紧跟政策和市场的变化，生产政策要求和市场需要的高质量的PBAT产品。
未来随着禁塑政策的不断加码，整个市场的需求量是否会按照预期的增长，禁塑令在各地区实际执行与推进情况尚无法明显预期。可降解塑料市场容量巨大，但是最终未来的市场能不能落地，还是取决于政府对于禁塑政策的推进情况。如果政策推行不力，将对公司全生物降解热塑性塑料产业园项目的盈利能力带来较大风险。
发行人PBAT可降解塑料产品将主要面对原料改性工厂、生物降解制品工厂以及原料国内外贸易商，与现有的主要客户群体存在差异。部分客户如生物降解制品工厂等，尚需发行人进行重新开拓与挖掘，若客户开发进度未达预期，可能对PBAT相关产品的产能消化带来不利影响。
2021年以来，全国各地区PBAT产能正在加速布局，据生物降解材料研究院统计2021年末主要生产企业新增总产能已超过50万吨/年，较2020年17.1万吨/年有产能有较大幅度的提升。随着PBAT产品技术的成熟、产能布局的不断增加，若可降解塑料的市场需求未如预期般迅速扩大，可降解塑料市场将面临日益增加的竞争及产能过剩的风险。
公司生产的TPES系列产品应用广泛，其中应用于道改沥青、鞋材、包覆材料和线材等行业，上述行业的景气程度与国民经济发展周期及国家宏观经济政策关联度较高。如果国家宏观经济形势变化、产业发展政策调整以及下业发展出现滞涨甚至下滑，则可能影响该等客户对公司产品的需求量，进而公司的经营状况、经营业绩和盈利水平将受到不利影响。
TPES作为消费量最大的热塑性弹性体，凭借着自身良好的性能，越来越广泛应用于橡胶制品、塑料改性剂、胶黏剂和沥青改性剂等方面。随着新技术的不断发展，进一步促进了TPES性能的不断优化和提升，其应用领域不断拓展，尤其是地面铺装材料和医疗领域未来发展前景广阔。
TPES产品的规模化生产要求生产企业具备较高的技术和资金实力，有较高的行业进入门槛，行业集中度较高。但近年来随着国家产业政策的扶持及不断增长的市场需求，也刺激了社会资本逐步流入TPES领域。我国规模以上企业也在积极提高产品质量，拓展销售市场。未来同行业竞争加剧或者行业外投资者进入本行业，可能导致产品竞争加剧。此外相关替代产品的技术发展也将影响公司产品的下游需求，使得行业整体利润率水平下降。虽然公司TPES生产装置为柔性装置，能够根据市场状况实现SBS、SEBS、SIS和SEPS等不同产品的灵活切换生产，产销政策较为灵活，但如果行业内企业不断通过技术革新，取得产品和技术的领先优势，或者公司不能有效顺应市场需求变化，则势必影响公司的盈利能力和进一步发展。
为治理白色污染，近年来全球各国陆续出台多项政策，采取了征收塑料增值税或费用，禁用或限用传统塑料袋，立法推广可降解塑料等手段。其中，欧美发达国家起步较早，亚洲大部分国家在2019年陆续实行限塑令。中国也采取了多项措施，2007年颁布“限塑令”，2020年颁布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，将目标从“限塑”升到“禁塑”。
目前由于政策的加码支持，基于对于未来可降解塑料的市场的乐观预期，全国范围内大批开工建设PBAT项目，但是政策性变动的风险仍然存在。相比现有的非可降解材料，PBAT等可降解材料成本偏高，大规模应用仍需政府政策加码，若禁塑新政未能得到较好的实施，对于大量的新进产能会产生压力。
此外PBAT在理想的堆肥条件下，经过充分的时间，可以达到不同的降解程度，但是对温度、湿度、菌群条件存在一定的要求。目前的可降解塑料的具体细则还未成型，未来政策若对“塑料”的可降解性提出更高的要求，企业需要对技术和产能进行升级。
报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为18,657.26万元、31,525.55万元和33,631.52万元；2020年末应收票据账面价值为4,750.00万元，2021年末和2022年末应收票据账面价值均为0；2020年末、2021年末和2022年末，应收款项融资账面价值为14,580.32万元、12,434.69万元和28,203.38万元，应收账款账面价值上升趋势明显。
随着可降解塑料业务规模的扩大，应收账款、应收票据及应收款项融资账面余额可能会进一步增加，由此将加大货款按期回收及发生坏账的风险。2020年末票据余额19,580.32万元，其中银行承兑汇票14,580.32万元，商业承兑汇票5,000万元，商业承兑汇票已计提坏账准备250万元。由于会计政策调整，2020年末原计入应收票据的银行承兑汇票余额，重分类至应收款项融资。2021年末，公司应收票据中的商业承兑汇票由于无法承兑，已和客户重新约定付款方式，该商业承兑汇票已转为应收账款，并按照还款协议分期支付，存在应收账款无法收回的可能，增加了坏账风险。2022年末，公司预计上述客户（潍坊宇虹）剩余应收账款无法收回，2022年年报已就上述尚未收回的2,149.66万元应收账款全额计提坏账准备。
此外，若宏观经济环境出现较大变化，热塑性弹性体及可降解塑料行业的下游产业受到不利影响，进而导致公司客户财务状况恶化，将进一步增加公司应收款项的回收风险，对公司日常生产经营活动和业绩产生不利影响。
借款余额逐年增加，分别为33,485.70万元、108,165.89万元和141,272.95万元。报告期内，公司短期偿债能力相关指标如下：
2022年末公司长期借款（含一年内到期的长期借款）较 2021年末增加8,615.00万元，由保证借款和信用借款构成，公司投资25万吨丁苯溶液扩能改造项目（二期）和投资建设可降解塑料项目的建设资金需求较大，可能会对公司资金流动性造成一定影响，短期内财务费用和偿债风险亦可能会有所增加。若公司由于短期内营业收入下降，或者应收账款回收状况恶化从而影响公司流动资产的变现能力，则将带来短期债务偿还的风险。
近年来，公司原材料丁二烯、苯乙烯、PTA、AA和BDO市场价格波动较大，报告期内，公司生产成本中原材料所占比重较大，原材料价格变动是公司毛利率变动的主要驱动因素。若未来公司产品的主要原材料在短期内价格上升幅度较大，则公司可能面临毛利率波动甚至下滑的风险。
公司自2019年以来生产销售规模扩张速度较快。2020年度，在25万吨/年溶液丁苯橡胶扩能改造项目一期实施后，对于二期项目进行持续投资。在新产业的布局上，设立全资子公司长鸿生物，对60万吨全生物降解热塑性塑料产业园项目开展一期项目投资，项目短期内资金需求量较大。公司主要采取自有资金和银行借款等方式进行资金周转与筹措，也积极利用上市公司平台向市场寻求资金，能否及时筹措所需资金和有效运用资金将对公司业务的进一步开展和良性发展产生一定的影响。
中科启程向长鸿高科授予中科启程知识产权项下在特定区域（浙江）内排他的许可，有效期二十年，但若长鸿高科未能按计划上线万吨/年的PBAT生产线，则中科启程有权将合同下PBAT树脂聚合技术资料许可给中国浙江省界区域内任何第三方。若中科启程将该技术许可授予浙江省内其他第三方，长鸿生物将失去浙江省内对于该技术许可的排他性优势。
“60万吨全生物降解热塑性塑料产业园项目（一期）二次投资”为PBAT原料及下游产成品的研发、生产与销售，与公司主营业务苯乙烯类热塑性弹性体（TPES）在生产工艺、机器设备、产品特性、应用领域等方面存在差异。尤其在技术研发的领域，公司主营业务积累的技术研发经验可能存在一定的局限性。PBAT原材料需要与其他种类可降解塑料（例如PLA）共挤才能生产出成品，相关的技术研发及加工工艺还有待市场检验。
本次向特定对象发行的发行股票结果将受到证券市场整体情况、公司股票价格走势、投资者对本次向特定对象发行股票的认可程度等多种内、外部因素的影响，存在不能足额募集所需资金甚至发行失败的风险。
2023年第一季度，受行业下游应用领域消费不及预期等因素影响，公司业绩同比出现下滑。2023年第一季度，公司营业收入 37,548.80万元，同比下降53.27%，扣除非经常性损益后的净利润为2,209.99万元，同比下降74.23%。2023年第一季度业绩下滑的原因主要是公司主要产品的售价和销量呈总体下降趋势，以及综合毛利率下降约2.3个百分点。若后续行业下游应用领域仍不及预期，公司存在业绩持续下滑的风险。
发行人前次募投项目即首次公开发行并上市（IPO）募投项目之一25万吨/年溶液丁苯橡胶扩能改造项目二期存在延期情况（具体情况可见公司2022年1月6日披露的编号为2022-004的公告，以及2022年8月30日披露的编号为2022-043的公告），目前尚未完工。截至2023年3月31日，该项目已投入募集资金21,970.05万元，占该项目募集资金计划投入金额的65.49%。根据上述公告及规划，公司需在长鸿高科厂区周边新购置一块土地（约13,000平米）用于该项目部分设施的建设。目前公司正在积极与相关部门就土地出让事宜进行沟通，宁波经济技术开发区管委会也出具说明，表示将积极推进长鸿高科25万吨/年溶液丁苯橡胶扩能改造项目二期涉及的土地出让等后续工作。
本募集说明书 指 宁波长鸿高分子科技股份有限公司2022年度向特定对象发行A股股票募集说明书
复合材料 指 由两种或两种以上不同物质以不同方式组合而成的材料，可以发挥各种材料的优点，克服单一材料的缺陷，扩大材料的应用范围
改性塑料 指 通过化学或物理的方式提高普通树脂或塑料的性能，使之符合特殊的性能要求而制成的塑料
聚合物 指 高分子化合物，是指那些由众多原子或原子团主要以共价键结合而成的相对分子量在一万以上的化合物
TPE 指 热塑性弹性体的总称，是一种具有橡胶的高弹性、高强度，又具有塑料的可注塑加工特征的高分子材料
TPES 指 TPE的一类，是丁二烯或者异戊二烯和苯乙烯的嵌段共聚物，又称为苯乙烯系嵌段共聚物
SBS 指 苯乙烯-丁二烯-苯乙烯嵌段共聚物，是TPES中消费量最大、应用较广的一个品种，俗称“溶液丁苯橡胶”
PVC 指 聚氯乙烯，是一种乙烯基的聚合物质，是氯乙烯单体在过氧化物、偶氮化合物等引发剂，或在光、热作用下按自由基聚合反应机理聚合而成的聚合物
PTMEG 指 聚四氢呋喃，是一种易溶解于醇、酯、酮、芳烃和氯化烃，不溶于酯肪烃和水的白色蜡状固体。
经营范围：一般项目：新材料技术研发；合成材料制造（不含危险化学品）；合成材料销售；机械设备租赁；特种设备出租。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）许可项目：危险化学品生产；危险化学品经营；技术进出口；货物进出口；食品生产；食品经营。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以审批结果为准）
1 宁波定鸿创业投资合伙企业（有限合伙） 425,490,094 66.24 有限售条件股份
2 深圳君盛峰石股权投资基金合伙企业（有限合伙） 89,902,071 14.00 无限售条件股份
4 上海思勰投资管理有限公司－思勰投资－思协十号CTA精选私募投资基金 12,282,851 1.91 无限售条件股份
9 华安财保资管－民生银行－华安财保资管安创稳赢5号集合资产管理产品 2,226,320 0.35 无限售条件股份
10 上海雷根资产管理有限公司－雷根聚鑫十六号私募证券投资基金 1,520,100 0.24 无限售条件股份
截至2022年12月31日，宁波定鸿创业投资合伙企业（有限合伙）持有公司66.24%的股份，为公司控股股东。宁波定鸿于2017年3月31日成立，注册地为浙江省宁波市江北区慈城镇，企业类型为有限合伙企业，执行事务合伙人为科元天成。宁波定鸿经营范围：创业投资（限投资未上市企业）；（未经金融等监管部门批准不得从事吸收存款、融资担保、代客理财、向社会公众集（融）资等金融业务）（依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。
截至2022年12月31日，陶春风先生直接持有公司2.18%的股份，通过宁波定鸿间接控制公司66.24%的股份，合计控制长鸿高科68.42%的股份，为公司的实际控制人。
陶春风先生：中国国籍，身份证号码：6******，住所：浙江省宁波市；2012年6月至今，历任公司总经理、执行董事、董事长。
截至本募集说明书出具日，控股股东宁波定鸿、实际控制人陶春风所持公司股份不存在股份质押的情况。
公司自成立以来，一直专注于TPES领域的业务开展，主营业务未发生重大变化。同时，已布局PBAT可降解材料的生产、销售，致力成为行业先行者。2021年12月，通过子公司长鸿生物在浙江嵊州投资的60万吨/年全生物降解热塑性塑料产业园PBAT/PBS/PBT灵活柔性生产项目（一期一次12万吨/年）项目已建成并进行生产。
按照中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所属行业为“化学原料和化学制品制造业（C26）”。根据国家统计局发布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所处行业属于化学原料和化学制品制造业（C26）大类下的合成材料制造（C265）下的合成橡胶制造（C2652）。
公司所处行业的市场化程度较高，国家发改委及国家工信部负责行业发展规划的研究、产业政策的制定，指导行业结构调整、行业体制改革、技术进步和技术改造等工作。目前，政府行政管理主要通过颁布相关法律法规及政策，如《产业结构调整指导目录》等对行业进行宏观调控和指导。
在国家发改委和国家工信部的宏观监管下，中国合成橡胶工业协会热塑性弹性体分会作为热塑性弹性体的全国性行业自律组织，负责整合及协调热塑性弹性体产业上下游资源、促进健康的发展环境、收集市场信息、组织学术交流及协调国内外贸易等工作，推动会员间、国际间的协作与交流，以及代表会员企业向政府部门提出产业发展建议和意见等，从而推动热塑性弹性体行业的健康蓬勃发展。
在国务院国有资产监督管理委员会监管下，中国合成树脂协会生物降解协会作为从事PBAT的全国性行业自律组织，负责进行行业统计、发布行业信息、组织科技创新活动、开展咨询服务、组织国内外经济技术的交流等工作；
中国塑料加工工业协会作为从事工程塑料的全国性行业自律组织，负责协助编制、制定行业发展规划和经济技术政策，参与制定和修订行业的产品标准，推动行业对外交流等工作。
中国石油和化学工业联合会是石油和化工行业具有服务和一定管理职能的全国性、综合性的社会行业组织，是工业用四氢呋喃的主管部门，负责制定工业用四氢呋喃的国家标准、开展行业经济发展调查研究和统计调查工作、参与制定行业规划、加强行业自律、规范行业行为、开展国内外经济技术交流与合作等工作。
2011 《当前优先发展的高技术产业化重点领域指南（2011年度）》 “汽车轻量化热塑性复合材料”是当前高分子材料重点领域优先发展的高技术产业化项目
2016 《国家重点支持的高新技术领域》 高分子化合物或新的复合材料的改性技术、共混技术等；高刚性、高韧性、高电性、高耐热的聚合物合金或改性材料技术；新型热塑性弹性体；具有特殊用途、高附加值的新型改性高分子材料技术。
2016 《新材料产业发展指南》 “高端聚烯烃、特种合成橡胶及工程塑料等先进化工材料”被列为加速推动先进基础材料工业转型升级的重点
2017 《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》 “耐热、耐蚀、耐磨损功能橡胶，特种橡胶材料，氟橡胶、硅橡胶，热塑性弹性体、新型反式丁戊共聚橡胶等其他橡胶材料”被列为战略性新兴产业重点产品
2019 《产业结构调整指导目录（2019年本）》 明确将“热塑性弹性体材料开发与生产”、“功能性膜材料开发与生产”、“轻量化材料应用”的“复合塑料”、“塑木复合材料生产”、“先进适用的建筑成套技术、产品和住宅部品研发与推广”、“新型防火涂料、防火材料、阻火抑爆装置、建筑耐火构件”、列为鼓励类项目
2021 《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》 聚焦新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等战略性新兴产业，加快关键核心技术创新应用，增强要素保障能力，培育壮大产业发展新动能。
2022 《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》 围绕新一代信息技术、生物技术、新能源、高端装备等战略性新兴产业，增加有机氟
硅、聚氨酯、聚酰胺等材料品种规格，加快发展高端聚烯烃、电子化学品、工业特种气体、高性能橡塑材料、高性能纤维、生物基材料、专用润泄油脂等产品。积极布局形状记忆高分子材料、金属-有机框架材料、金属元素高效分离介质、反应-分离一体化膜装置等新产品开发。提高化肥、轮胎、涂料、染料、胶粘剂等行业绿色产品占比。鼓励企业提升品质，培育创建品牌。
2022 《重点新材料首批次应用示范指导目录（2021年版）》 将苯乙烯基弹性体纳入先进化工材料中的特种橡胶目录
PBAT是目前世界公认的综合性能较好的全生物可降解材料之一；PBT作为五大工程塑料之一在诸多领域得到广泛应用，两种产品均享有多项国家政策鼓励，主要政策如下：
2007 《国务院办公厅关于限制生产销售使用塑料购物袋的通知》 关于生产销售使用塑料购物袋的通知，目的是为了限制和减少塑料袋的使用，遏制“白色污染”
2018 《中央国务院关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》 明确提出要全面禁止在海南生产、销售和使用一次性不可降解塑料袋和塑料餐具
2019 《产业结构调整指导目录（2019年本）》 鼓励类：全生物降解地膜农田示范与应用及受污染耕地风险管控与修复；生物可降解塑料及其系列产品开发、生产与应用leyu·(中国)官方网站，农用塑料节水器材和长寿命（三年及以上）功能性农用薄膜的开发、生产；新型塑料建材（高气密性节能塑料窗等）； 差别化、功能性聚酯（PET）的连续共聚改性；聚对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）、聚丁二酸丁二酯（PBS）、生物基呋喃环等新型聚酯和纤维的开发、生产与应用。
2019 《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》 鼓励科研、生产单位研究、生产易回收利用、易处置或者在环境中可降解的薄膜覆盖物和商品包装物
2020 《关于进一步加强塑料污染治理的意见》 禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用：禁止生产和销售厚度小于0.025毫米的超薄塑料购物袋、厚度小于0.01毫米的聚乙烯农用地膜。禁止以医疗废物为原料制造塑料制品。全面禁止废塑料进口。到2020年底，禁止生产和销售一次性发泡塑料餐具、一次性塑制棉签∶禁止生产含塑料徼珠的 日化产品。到2022年底，禁止销售含塑料微珠的日化产品。
2020 《关于扎实推进塑料污染治理工作的通知》 明确了各级政府的管理责任和部门分工，强调了工作的重点领域和重点环节，强化了日常监管和专项检查，细化了禁限管理标准，为各地推进塑料污染治理工作、落实监管职责指明了方向，为企业绿色转型提供了指引
2020 《关于加快建立绿色生产和消费法规政策体系的意见》的通知 其中提出了把推进农业绿色发展、促进服务业绿色发展、推行绿色生活方式等作为重点任务
2020 《关于进一步加强塑料污染治理的实施办法》 2020年底，率先在部分地区、部分领域禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用；全省塑料垃圾实现“零填埋”。到2022年底，一次性塑料制品消费量明显减少，替代产品普遍推广；在塑料污染问题突出领域和电商、快递、外卖等新兴领域，普遍推行科学适用的塑料减量和绿色物流模式。到2023年底，所有设区市及50%的县（市、区）完成“无废城市”建设；塑料制品生产、流通、消费和回收处置等环节的管理制度基本建立，替代产品开发应用水平进一步提升
2022 《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》 有序发展和科学推广生物可降解塑料，推动废塑料、废弃橡胶等废旧化工材料再生和循环利用；健全标准体系：建立完善化工新材料特别是改性专用料、精细化学品尤其是专用化学品等标准体系，生物基材料、生物可降解塑料、再生塑料材料评价标识管理体系，绿色用能监测与评价体系。
2022 《塑料污染治理2022年工作要点》 明确了塑料污染治理8大主要任务：塑料制品源头减量行动；重点领域督导行动，加大可降解塑料检测能力建设，严格查处可降解塑料虚标、伪标等行为。加大塑料购物袋、农用薄膜产品综合执法
2016 《新材料产业发展指南》 加快推动先进基础材料工业转型升级，以工程塑料等先进化工材料为重点。
2017 《新材料关键技术产业化实施方案》 对国民经济发展有重要意义的新材料产品的具体明目包括聚碳酸酯、特种聚酯等高性能工程塑料、特种橡胶及弹性体等。
2018 《国家新材料产业资源共享平台建设方案》 到2025年，新材料产业资源共享服务生态体系更加完善。平台集聚资源总量和覆盖领域、共享开放程度、业务范围和服务能力进 一步提升。平台网络体系和线下基础设施条件更加完备。
2018 《战略性新兴产业分类（2018）》 弹性体制造、高性能塑料及树脂制造、工程塑料制造、高端聚烯烃塑料制造属于新材料产业中“先进石化化工新材料”。
2019 《鼓励外商投资产业目录（2020年版）》 重点提及化学原料和化学制品制造业，其中工程塑料领域包含鼓励6万吨/年及以上非光气法聚碳酸雷(PC)、聚甲醛、聚苯硫醚、聚醚醚酮、聚酰亚胺、聚讽、聚醚飒、聚芳雷(PAR)、聚苯醚、聚对苯二甲酸丁二醇雷(PBT)、聚酰胺(PA)及其改性材料、液品聚合物等产品生产。
2019 《产业结构调整指导目录（2019年本）》 鼓励类：聚对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）、聚丁二酸丁二酯（PBS）、生物基呋喃环等新型聚酯和纤维的开发、生产与应用。
2020 《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》 到2025年，纯电动乘用车新车平均电耗降至12千瓦时/百公里，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右，高度自动驾驶汽车实现限定区域和特定场景商业化应用。到2035年，纯电动汽车成为新销售车辆的主流，公共领域用车全面电动化，燃料电池汽车实现商业化应用。
2021 《化工新材料产业“十四五”发展指南》 九大系列化工新材料：高端聚烯烃塑料，目标是2025年的自给率力争提升到近70%；工程塑料及特种工程塑料，力争2025年的自给率提升到85%，其中基础较好的特种聚酯类工程塑料实现净口；聚氨酯材料，2025年企业的单体规模达到先进水平，产业集中度进一步提高，成为原料和制品的重要出口国。 此外，还应重点发展氟硅材料、特种橡胶及弹性体、高性能纤维及复合材料、功能性膜材料、电子化学品、生物基及可降解材料。
2021 《塑料加工业“十四五”科技创新指导意见》 将“功能化、轻量化、精密化、生态化、智能化(简称:“五化”)作为塑料加工行业的技术创新发展方向:提出到2025年，部分关键核心技术实现重大交破，塑料加工业主要产品及配件满足高端领域的需求，部分产品和技术达到世界领先水平。
2021 《重点新材料首批次应用示范指导目录(2021年版)》 将23种工程塑料leyu·(中国)官方网站、特种橡胶乃其他高分子材料产品纳入首批次应用保险补偿试点工作。
2022 《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》 指出要引导绿色产品消费：加快完善家用电器和照明产品等终端用能产品能效标准，促进节能空调、冰箱、热水器、高效照明产品、可降解材料制品、低VOCs油墨等绿色节能轻工产品消费；引导企业通过工业产品绿色设计等方式增强绿色产品和服务供给能力： 完善政府绿色采购政策，加大绿色低碳产品采购力度，鼓励有条件的地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新行动。
工业绿色低碳转型与工业赋能绿色发展是我国产业变革的重要方向。近年来，国家制定了一系列推进工业生产节能化、清洁化、鼓励绿色制造技术创新的支持政策，为公司所从事的技术研发、应用及产业化提供了有利的外部环境和良好的发展契机。近年来我国四氢呋喃行业相关政策如下：
2015 《中国制造2025》 加快制造业绿色改造升级。全面推进钢铁有色、化工、建材、轻工、印染等传统制造业绿色改造。
2016 《高新技术企业认定管理办法》 重点支持的八大高新技术领域中包括新材料领域的精细化学品。
2019 《绿色产业指导目录（2019年版）》 《目录》将作为各地区、各部门明确绿色产业发展重点、制定绿色产业政策、引导社会资本投入的主要依据，统一各地方、各部门对“绿色产业”的认识，确保精准支持、聚焦重点。
2020 《绿色技术推广目录（2020年）》 结合实际加大绿色技术推广力度；目录中多项绿色技术运用了催化反应、膜技术和耦合工艺等方式，实现降低消耗、减少污染、提高反应效率等目标。
2021 《“十四五”节能减排综合工作方案》 以钢铁、有色金属、建材、石化化工等行业为重点，推进节能改造和污染物深度治理。加强行业工艺革新，实施涂装类、化工类等产业集群分类治理，开展重点行业清洁生产和工业废水资源化利用改造。
2021 《“十四五”工业绿色发展规划》 加快钢铁、有色金属、石化化工、建材、纺织、轻工、机械等行业实施绿色化升级改造。落实能耗“双控”目标和碳排放强度控制要求，推动重化工业减量化、集约化、绿色化发展。。加快打造以京津冀、长三角、粤港澳大湾区等区域为重点的绿色低碳发展高地，积极推动长江经济带成为我国生态优先绿色发展主战场，扎实推进黄河流域生态保护和高质量发展。
2021 《“十四五”全国清洁生产推行方案》 全面开展清洁生产审核和评价认证，推动能源、钢铁、焦化、建材、有色金属、石化化工、印染、造纸、化学原料药、电镀、农副食品加工、工业涂装、包装印刷等重点行业“一行一策”绿色转型升级。石化化工行业开展高效催化、过程强化、高效精馏等工艺技术改造。
2022 原材料工业“三品”实施方案 围绕石化化工、钢铁、有色金属、建材等行业，开展节能降碳和绿色转型升级改造，逐步降低原材料产品单位能耗和碳排放量。
2022 《工业领域碳达峰实施方案》 围绕钢铁、建材、石化化工、有色金属、机械、轻工、纺织等行业，实施生产工艺深度脱碳、工业流程再造、电气化改造、二氧化碳回收循环利用等技术示范工程；以水泥、钢铁、石化化工、电解铝等行业为重点，聚焦低碳原料替代、短流程制造等关键技术，推进生产制造工艺革新和设备改造，减少工业过程温室气体排放。
热塑性弹性体材料产业在全球范围内发展相对不平衡，欧美发达国家和中国地区的热塑性弹性体产业相对成熟，占据着行业的中高端市场。我国热塑性弹性体行业市场空间广阔，发展潜力巨大。但由于行业起步晚、产品种类不够齐全、技术工艺水平相对较低，导致跨国公司占据了国内较大的市场份额。跨国公司大多是集上游原材料、生产加工、产品销售为一体的大型化工企业，在原料和规模上均具有较大优势，其产品种类丰富。同时，由于研发资金充足及多年技术沉淀，跨国公司在高性能热塑性弹性体配方上处于领先地位，通过不断推出高端产品从而引领行业的发展方向。
相对而言，我国TPES产品在SBS、SIS领域发展较为成熟，国内较具规模且研发能力强的企业逐渐增多。发展多年来，行业内企业通过资本、人才、技术等方面的持续投入，不断扩大生产规模，提高技术科研水平，增强了企业整体竞争力，国内产品替代进口产品的趋势日益明显，行业发展也相对较为成熟稳定。TPES产品中的加氢产品SEBS、SEPS由于存在较高的技术壁垒，目前仅有中石化和长鸿高科等少数研发能力强的企业具备研发和生产能力。
2019年10月30日，国家发改委发布《产业结构调整指导目录（2019年本）》，将“可降解聚合物的开发与生产”、“化学稳定性好、可降解、具有高阻隔性的功能性材料”、“全生物降解地膜农田示范与应用及受污染耕地风险管控与修复”列为鼓励类项目。
2020年4月29日，十三届全国会第十七次会议审议通过了《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》，自2020年9月1日起施行。鼓励研究开发、生产、销售、使用在环境中可降解且无害的农用薄膜；依法禁止、限制生产、销售和使用不可降解塑料袋等一次性塑料制品；鼓励和引导减少使用、积极回收塑料袋等一次性塑料制品，推广应用可循环、易回收、可降解的替代产品。2020年1月16日，国家发改委、生态环境部发布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》（发改环资[2020]80号），到2020年底，直辖市、省会城市、计划单列市城市建成区的商场、超市、药店、书店等场所以及餐饮打包外卖服务和各类展会活动，禁止使用不可降解塑料袋，集贸市场规范和限制使用不可降解塑料袋；到2022年底，实施范围扩大至全部地级以上城市建成区和沿海地区县城建成区；到2020年底，全国范围餐饮行业禁止使用不可降解一次性塑料吸管。2020年3月17日，国家发展改革委和司法部印发《关于加快建立绿色生产和消费法规政策体系的意见》leyu·(中国)官方网站，其中提出了把推进农业绿色发展、促进服务业绿色发展、推行绿色生活方式等作为重点任务。
PBAT是目前生物降解塑料研究中非常活跃和市场应用最好的降解材料之一。作为当前数量庞大的难以回收或不可回收及不可降解的废弃塑料的替代产品，PBAT有着巨大的产业市场前景。根据中金公司研究部的分析，2019年我国塑料制品产量达到8,184.2万吨，约占全球总产量23%左右。其中我国仅塑料袋年使用量即超过了400万吨，此外外卖和快递行业的加速发展正在加剧这一问题。与此形成鲜明对比的是，2019年我国可降解塑料实际用量仅4.4万吨，可降解塑料在塑料制品中占比不足1%。随着“禁塑”政策的实施，国内外PBAT市场实际需求将出现跨跃式增长，前景十分广阔，这将为公司PBAT项目带来广阔的市场需求和丰厚的经济效益。
PBT塑料应用广泛，是五大工程塑料之一。PBT上游为石化工业，主要原材料包括BDO、PTA等，其下游涵盖汽车、电子电器、纺织、机械设备及精密仪表部件和光缆光纤等领域。与通用塑料（PE、PP、PVC、PS以及ABS）相比，工程塑料在机械性能、耐久性、耐腐蚀性、耐热性等方面达到更高的要求，而且加工方便，可在部分领域替代金属材料。我国已是世界PBT用量最多的国家，年消费量约占世界总用量的三分之一，市场规模庞大。
我国PBT产业化研究和生产始于20世纪70年代。2006年之前，我国PBT生产企业主要从国外引进生产技术和装备。同时，PBT主要原材料BDO国内供应严重不足，限制了PBT产业的快速发展。随着BDO供应的逐步稳定以及连续直接酯化法PBT生产工艺和装置实现了国产化，我国PBT产业在2006-2016年进入快速发展阶段。2017年开始，受下游需求增速放缓影响，行业产能增长缓慢，行业开工率由2018年的81%回落并维持在60%左右的水平。随着过剩产能逐步被消化，景气度逐渐回升，2019年行业再次进入扩产高峰期。截至2021年底，PBT国内总产能达到148万吨，近三年年均增长率高达11%，发展前景巨大。
我国四氢呋喃行业起步较晚，截至20世纪末仅有少数企业具备生产能力，且以较为落后的糠醛法工艺为主，无法满足国内市场日益增长的需求。进入 21世纪，随着我国新建的BDO脱水环化法产能逐步进入投产期，并逐步成为行业最主流的生产工艺，国内四氢呋喃产能及产量迅速增长，市场供应能力快速增强。
四氢呋喃是重要的有机合成原料和性能优良的溶剂，主要用于合成聚四氢呋喃，或用作胶粘剂、油墨、树脂、化学品、药品、萃取剂等的反应原料或溶剂，广泛应用于化工、医药、农药、纺织、实验室等领域。目前四氢呋喃产品的主要应用领域为PTMEG及其下游氨纶，其次为溶剂、医药中间体等，其中生产PTMEG的企业多数形成THF-PTMEG-氨纶一体化产业链，其THF产品较少进入流通市场。2021年我国一体化生产四氢呋喃占总市场的比重约为91.8%，实际流通市场占比约为8.2%。据华经产业研究院统计，2021年我国流通市场四氢呋喃产量为8.73万吨，较2020年的8.85万吨下降了1.36%，其中LBDO提纯的产量为4.10万吨，PBT副产量为3.45万吨，PBAT副产量为1.18万吨。在四氢呋喃流通市场，随着溶剂、医药中间体等核心下游市场的应用领域不断拓展，四氢呋喃需求整体呈上升势态。据华经产业研究院统计，我国流通市场四氢呋喃表观消费量（表观消费量=国内产量+进口量-出口量）从2017年的6.64万吨增长至2021年的8.44万吨，需求稳步增长，市场前景良好。
TPES是典型的技术进步的产物和消费升级受益的行业，对于基础技术水平、生产工艺的要求较高。因此，进入行业的主要壁垒体现在以下几个方面：
TPES产品特别是其加氢产品作为一种新型高分子复合材料，其研发涉及到化工、橡胶等多个领域的诸多技术环节，对制备技术和制备设备的要求较高。在产品配方、反应机理、过程控制、工艺精度等方面，技术难度较高，具有较高的技术壁垒。拥有TPES产品加氢技术及研磨技术的公司高度保密，不向外实施技术转让，缺乏技术积累的新进企业难以短期内具备相应的技术水平和研发能力。
TPES产品生产的过程控制要求较为严格，产品的配方、温度、压强、进料时间的选择等众多关键因素均影响产品品质，对于研发人员和技术人员的要求较高。研发人员和技术人员的经验和工艺能力对于最终产品的品质特性具有重要的作用。一般研发人员和技术人员在具备专业技术支持的情况下，也需要经过长时间的摸索和调试，才能够掌握相关工艺技术关键环节。研发人员和技术人员作为TPES生产企业的业务骨干人员，在人才市场的流动性小，因此对于新进企业而言，引进人才的机会成本相对较高。而新进企业如果自行研发并生产产品需要相当长的一段时间，因此新进企业由于缺乏掌握关键工艺技术的研发人员和技术人员，短时间内难以与现有TPES生产企业进行竞争。
TPES主要用于橡胶制品、高速公路及机场设施建设、汽车工业、家用电器、医疗卫生、玩具、家装、建筑工程等下业，用于终端产品的加工和生产。其中一些行业，例如：玩具、家装、汽车工业、医疗卫生等，对于产品质量和安全性的要求比较高，企业对原材料质量的认同通常建立在长期合作基础上。采购一般需要通过严格的审查程序，客户会选择规模实力较强、工艺技术水平较高、产品质量稳定的企业进行供货合作，对生产企业的技术、生产能力等综合水平的要求较高。而且由于改性配方的差异性，不同厂家的同一产品在性能指标上具有较大差异，有一定客户粘性。对于行业的新进入者而言，希望通过抢占现有生产企业的客户而开拓市场具有一定难度。
由于TPES生产涉及的工艺对设备配套要求较高，建厂的固定资产投入较高，前期资金投入较大。并且建厂后，企业需要经过一段时间的调试才能够量产，实现收益，对于资金偏紧的企业风险较大。企业投产运行的过程中，原材料受宏观经济、市场供求关系等各种复杂因素的影响，价格波动较大，所以生产厂商需要一定规模的流动资金应对上游原材料价格波动和下游市场供需变化带来的资金流动性风险。
PBAT是环保升级、消费升级后产生的新需求产品，行业内原本产能以及技术水平相对较低，因此在后续生产建设和生产技术方面还有比较大提升空间。进入PBAT/PBT/THF行业的主要壁垒体现在以下几个方面：
在生产工艺方面，与国外相比，国内厂商普遍采用直接酯化法，工艺水平与海外企业仍存在一定差距，产品在高端应用领域有待突破。目前国内主要进行PBAT材料研究的既有科研院所，如中科院理化技术研究所、中科院化学研究所和清华大学等，也有化工企业，如蓝山屯河等。其中中科院理化技术研究所研究出成本低、力学性能高和生物安全性良好的PBAT材料，并授权山东汇盈新材料科技有限公司和金晖兆隆等公司进行生产。蓝山屯河、中科院化学研究所等具备自主研发生产能力。PBAT生产工艺和技术专利主要由以上国内少数公司掌握。公司与中科启程签订了排他性的PBAT技术授权协议，在浙江省内公司独享该技术。PBT生产工艺与PBAT有一定的相似性，同样具有较高的技术和工艺壁垒，生产PBT的企业必须拥有较强的技术力量和技术储备，才能不断开发新技术、新产品和新工艺，以满足市场要求。而新进入的企业往往严重依赖外界的技术，缺乏生产经营自主性。此外PBT行业内细分领域较多，各细分领域独具优势，对市场新进入者形成了较高的技术门槛。
THF传统制备工艺主要有1,4-丁二醇（BDO）脱水环化法、糠醛法、顺酐法、丁二烯直接氧化法等，其中BDO脱水环化法技术较为成熟，具有原料、成本、效率等方面的优势，是现代工业领域最主流的四氢呋喃生产工艺。
BDO脱水环化法技术主要分为雷珀法、PBT/PBAT副产品路线和LBDO提纯法，其中雷珀法系目前行业内最主流的生产技术，但该生产工艺产出的THF产品一般属于THF-PTMEG-氨纶一体化产业链，不进入流通市场；LBDO提纯生产工艺技术集成了反应精馏技术、热泵技术、热耦合技术、环保与生产系统集成技术和装备，具备较高的技术壁垒。公司采用PBT/PBAT副产品路线，是流通THF最主流的生产方法，生产厂商需具备完整的PBT/PBAT生产线，同时需具备THF回收和提纯技术，同样具有较高的技术和工艺壁垒。
PBAT/PBT及其副产品THF所属行业与TPES生产行业一样属于资本密集型行业，其研发、生产、采购和销售存在明显的资金壁垒。
一方面，生产设备设施需要较大规模投资，原材料采购需要大量资金。大型PBAT/PBT生产企业为降低单位产品成本，需要对生产装置、储罐等进行大规模投入，前期投入较大。在原材料供应方面，规模较大的生产企业采购量较大、采购种类较多，有利于上游炼化企业计划生产、均衡生产，能够与大型石油炼化企业建立战略合作关系，从而取得原材料采购价格优势及供应保障。
另一方面，企业需要较大的资金进行周转。除正常购进所需原材料外，通常会对基础油库存保留一定的安全储备量，增加了周转资金的需求。在原材料购进和产成品销售方面，由于大量向大型国企或者行业内知名化工企业采购PTA、AA和BDO，其对账期要求极其严格；而对于下游部分重点客户，企业通常会给予一定的信用期，因此生产企业需要较大资金予以周转，构成了进入该行业的资金壁垒。
苯乙烯类TPE又称TPES，为丁二烯或者异戊二烯和苯乙烯的嵌段共聚物，包括苯乙烯-丁二烯-苯乙烯嵌段共聚物SBS、SEBS，苯乙烯-异戊二烯-苯乙烯嵌段共聚物SIS、SEPS。其中SEBS、SEPS分别是SBS、SIS的氢化产品，加氢可使TPES抗冲强度提高，耐候性、耐热性和耐老化性变好。TPES生产过程无需硫化，是目前世界上发展最快、应用最广泛的一种热塑性弹性体之一。
较传统橡胶制品，在加工上，TPE很好地解决了橡胶工艺面临的污染、能耗和效率等问题。TPE加工方便，可采用注塑、挤出、吹塑等加工方式生产；生产过程能耗低、污染小、生产效率高；具有可重复利用、没有边角料浪费、制品不携带污染物等突出优点。东吴证券研究所行研报告显示，热塑性弹性体可以使橡胶工业生产流程缩短1/4，能耗节约25%～70%，效率提高10～20倍，综合成本降低10%，不但能解决传统热固性橡胶难以回收再利用的问题，缓解石油资源危机和实现可持续发展的目标，还能够实现节能的目的，具有节资、节能双重意义。在性能上，TPE较传统橡胶而言，比重更轻、产品硬度范围更好、手感更好，不携带污染物，加工性能好，用于热塑性树脂或者工程塑料的改性非常方便，优点突出，是橡胶工业未来最具潜力的发展方向之一，潜在的经济效益和社会效益巨大。
为治理白色污染，近年来全球各国陆续出台多项政策，采取了征收塑料增值税或费用、禁用或限用传统塑料袋、立法推广可降解塑料等手段。其中，欧美发达国家起步较早，亚洲大部分国家在2019年陆续实行“限塑令”。中国也采取了多项措施，2007年颁布“限塑令”，2020年颁布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，将目标从“限塑”升级到“禁塑”。据联合国环境规划署调查显示，目前全球限制一次性塑料制品使用的国家或地区至少有67个，2019年全球新开展限塑令国家超过15个。随着全球及中国的限塑和“禁塑”政策的逐步落地，可降解塑料凭借其短期内降解和对环境无害等优势，对传统塑料的替代空间很大。
目前，世界各国对于塑料污染问题的关注逐渐加深，各种形式的环保政策不断出台。随着“限塑”的观念在全球逐渐达成共识，可降解塑料制品被推向了时代风口。“禁塑令”的推进与实施为可降解塑料产业带来极佳的市场机会。从政策针对的主要目标领域来看，目前禁塑令主要涵盖一次性餐具、快递包装、农膜和购物袋等四大领域。根据申港证券研究所研究结果，可降解塑料在快递包装领域、农膜领域、一次性餐具领域和购物袋领域将有着巨大的替代传统塑料的空间，按照2025年可降解塑料替代率50%估计，可降解塑料的需求量将达到531万吨。
聚对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）是一种乳白色半透明到不透明、结晶型热塑性聚酯，由1.4-丁二醇与对苯二甲酸或对苯二甲酸酯经酯化（或酯交换）聚缩合并混炼制成。PBT作为五大通用工程塑料之一，在力学性能、热性能、耐化学介质性、耐候性与耐老化性、高回弹性、加工成型性都有出色表现。
电子电器行业是目前我国PBT最主要的消费领域，由于PBT具有良好的耐热性、介电性、阻燃性、低翘曲性、高强度、长期耐老化性等优点，在电子电器领域中广泛应用，如变压器、开关、电慰斗、电子计算机罩、复印机等；也可用于通讯设备中的连接器件，如连接盒、线缓冲管、内部连接件，用作键盘座、开关、内部连接件等。
PBT在汽车的多个部位均有应用，如汽车挡风玻璃雨刷器保险杠、汽车点火线圈、化油器组件、火花塞子板、供油系统零件、仪表板、加速器及离合器踏板等部件。在机械设备中，玻璃纤维增强PBT主要应用于有耐热、阻燃要求的部位上，如水银灯罩、电子计算机罩、电慰斗罩、烘烤机零件以及大量的按钮、凸轮、电子表外壳、齿轮以及照相机的零件等方面。另外，由于节能灯工作时灯头与灯管接触部分的温度接近200C，普通性能的塑料很难满足要求，PBT可用于制造节能灯的灯头部件。
PBT具有更好的加工稳定性、耐湿热老化性和介电性，特别适用于作为光纤光缆束管包覆材料。此前国内所使用的光纤级PBT基本全部依赖进口，近年来国产PBT已有所应用，但占比不大。
由于PBT纤维具有弹性优良，手感柔软，容易染色，防皱、防虫蛀和霉菌、耐热耐洗、易于精巧卷曲等特点，近年来受到纺织行业的普遍关注和广泛应用。
可替代氨纶用于制作游泳衣连袜裤、训练服、体操服、紧身衣、弹力牛仔服、滑雪裤长筒袜、医疗用绷带等对弹性要求较高的纺织品。在网、绳索、钓鱼线等水产用纤维领域，目前多采用锦纶、涤纶等，但均存在耐疲劳性差、易破烈等缺陷，而PBT纤维在湿态下弹力保持性良好，耐疲劳性、耐湿热气候性能优于涤纶，具备替代锦纶和涤纶在上述领域的应用的潜力。
四氢呋喃是重要的有机合成原料和性能优良的溶剂，属于BDO产业链的中游产品，行业景气度与BDO产业链发展情况具有较强的相关性。
BDO系重要的有机和精细化工原料，主要通过电石法生产，可作为生产PBT工程塑料、PBAT可降解塑料、氨纶、聚氨酯、γ-丁内酯等产品的主要原料，广泛用于医药、化工、纺织、造纸、汽车和日用化工等领域。四氢呋喃是BDO生产氨纶的中游产品，同时也是BDO生产PBT、PBAT的一类副产物。
在整体市场需求方面，四氢呋喃主要的下游产品氨纶具有被普遍认可的良好发展前景。氨纶具有改善织物弹性和保持形状的良好性能，被广泛应用于高弹性、高性能服装的生产制造之中。近年来服饰行业市场需求复苏，全球服装消费结构调整优化，高氨纶含量服装的市场规模未来将持续扩大。此外，近年来氨纶在医疗卫生用品、汽车装饰、国防等产业中逐步增加推广运用，形成市场需求的新增长点。氨纶等下业的高速扩张将拉动对上游原料的需求，四氢呋喃行业将迎来广阔的发展空间。Wind数据显示，2021年我国氨纶产量已达到75.5万吨，相较2016年的50.2万吨增幅超过50%，年均复合增长率达到8.53%，同步提升对上游重要原料四氢呋喃的市场需求。在流通市场方面，根据卓创资讯测算，2025年我国四氢呋喃流通市场表观消费量将达到9.32万吨，2021年-2025年年均复合增长率约为2.51%，市场前景广阔。
TPES产品为石化基本原料生产的石化中间原料所合成的新型低碳环保可回收高分子新材料，已作为橡胶制品、沥青改性剂、聚合物改性剂、粘合剂等广泛应用于制鞋业、基建、防水卷材、玩具、地面铺装材料、光纤光缆、汽车家电、医疗、润滑油等日常生产所需的领域，其产业链情况如下：
上游石油化工行业是本行业的基础支持产业，其技术水平、生产能力、制造成本等都直接影响着整个行业的发展。近年来，石油化工行业炼化一体化趋势日益明显，副产品的综合利用越来越完善。全球新建的石化企业产能已逐步进入达产期，跨国公司加快了国内市场的销售步伐，国内民营石化企业的产能扩增已成为石化产品新增产能的新动能。此外，国内金融市场日趋发达，基于石油石化产品的金融工具品种日益丰富，在原材料价格大幅波动时，大中型企业也能够通过套期保值业务锁定一部分风险，提高生产成本的稳定性。因此，未来随着上业的持续稳定发展，本行业所需原材料的供给和成本稳定将得到有力保障。
TPES生产的主要原材料为丁二烯及苯乙烯，其中苯乙烯属于化工类大宗商品；丁二烯为生产乙烯的副产品，主要用于生产合成橡胶、合成树脂等，不属于大宗化学品。苯乙烯与丁二烯均具有公开、透明的市场价格，在卓创资讯、安迅思等化工产品信息平台均可查询现价及历史价格。
公司TPES的主要产品SBS、SEBS不属于化工类大宗商品。SBS及SEBS每种产品下面又分为不同牌号，各牌号对应的产品用途具有一定差异，市场价格相对透明度较小。SBS及SEBS在公开市场信息中仅能查询到某个主流牌号的历史价格。其他产品的价格在公开市场信息中较难查询。
TPES作为可以替代合成橡胶和传统塑料制品的绿色环保新型材料，是一种重要的基础原材料，也可以作为聚合物改性剂，用途极为广泛，下游涉及的行业众多，包括高速公路、防水卷材、家电、汽车零部件、建材、制鞋、玩具、医疗、光纤电缆、润滑油等，已应用于经济建设和人民生活的广泛领域。
下游产品用途广泛，大大降低了TPES对单一行业的依赖，总体降低了来自下业的风险。TPES下游各行业发展较成熟，市场竞争激烈，客户相对上游石化行业企业较为分散，降低了来自客户的风险。
TPES下业的企业主要为直接面对消费者的终端客户。现在越来越多的消费者追求环保型、高品质商品，迫使TPES下业企业的转型升级，原材料采购更倾向于选择新型环保材料，推动了TPES行业的向前发展。
PBAT产品为己二酸丁二醇酯和对苯二甲酸丁二醇酯的共聚物，上游原材料包括PTA、AA和BDO，是石油基生物降解塑料，是目前生物降解塑料研究中非常活跃和市场应用最好的降解材料之一，可应用于包装材料及农用膜等领域，其产业链情况如下：
PBAT的原材料是己二酸（AA）、对苯二甲酸（PTA）和1,4-丁二醇（BDO），在一定比例下合成得到PBAT，主要有三种合成方式，分别为共酯化、分酯化、串联酯化。PBAT主要生产成本为原材料、助剂、设备折旧成本和人工成本等。
从原料来看，我国AA、PTA及BDO的产量丰富，完全可以满足下游的需求，现有传统下游已难以消化现有产能。根据卓创资讯、中信证券研究报告显示，PTA和AA分别在2015年和2012开始，产量已经超过表观消费量。
PBAT生产的主要原材料AA、PTA及BDO属于常见的大宗化学品，产量高、用途广泛、存储及运输相对较为便利。PTA、AA和BDO均具有公开、透明的市场价格，在卓创资讯、安迅思等化工产品信息平台均可查询现价及历史价格。
伴随着国家和地方“禁塑”政策的持续加码，可降解塑料在部分领域的替代进程正在快速推进。参考国内的塑料产品消费结构，农用膜和一次性塑料制品将作为产品替代首先惠及的领域，而且这两个领域的产品切换已经在紧锣密鼓的筹划运行当中。
根据申港证券研究所研究报告，我国是农膜使用量和覆盖面积最多的国家，2018年，全国农膜使用量246.5万吨，其中地膜使用量140.4万吨，覆盖面积2.66亿亩。据中国塑料加工工业协会农用薄膜专委会在2020年8月预测，“十四五”期间农膜行业平均增长率设定为3%的水平上较为适宜。照此推测，到2025年我国农膜使用量可达到303万吨。但是传统地膜是由聚乙烯吹制的薄膜，而地膜厚度一般在5-10微米左右。其在土壤中降解非常慢，同时回收废旧地膜较为困难，导致我国农田地膜残留污染问题日益严重。解决地膜残留问题，最可行的办法是采用可降解地膜。生物可降解塑料要满足地膜使用的条件，需要具有一定的机械强度，容易成膜，同时具有合适的降解时间配合农作物的生长周期。另外，使用成本不宜比传统地膜高出太多。从性能上看PBAT属于石油基塑料，而且PBAT的加工不需特殊的设备，可以注塑、吹塑和挤出等，而且降解时间合适，通常为3-6个月，可通过生产配方调节，非常适合用于生产农用可降解地膜。
根据中信证券研究报告显示，我国是全球最大的塑料消费国，年消费量超过9,000万吨，产生塑料垃圾3,000万吨以上，其中约500万吨是难以回收的一次性塑料餐具、包装袋等一次性塑料制品，造成严重环境污染，因此一次性塑料制品的可降解化成为首先需要解决的问题。作为一次性塑料制品消费主要领域，快递和外卖行业近年来保持着高速增长，带来大量的塑料垃圾。为避免这一问题，目前政府层面和企业层面均已开始采取措施加速可降解塑料的普及。
PBT属于聚酯系列，是由1.4-丁二醇(BDO)与对苯二甲酸(PTA)聚缩合而成，并经由混炼程序制成的乳白色半透明到不透明、结晶型热塑性聚酯树脂。与PET一起统称为热塑性聚酯，或饱和聚酯。其产业链情况如下：
PBT的原材料是对苯二甲酸（PTA）和1,4-丁二醇（BDO）。其上游原料产量丰富且价格透明，完全可以满足下游需求。
PBT行业产业链覆盖纺丝、光缆、工程塑料、色母粒、薄膜等领域，其中纺丝已经成为PBT最大的应用领域，占PBT消费总量的40%，工程塑料为第二大应用，占比25%，光缆位居第四，占比8%，色母粒及薄膜占4%。
PBT纤维具有良好的弹性，伸长率30%～60%，弹性回复率要优于涤纶和锦纶而且弹性不受湿度的影响，同时具有较大刚性和良好的形状稳定性，优良的耐化学药品性、耐光性和耐热性，因此在纺丝、服装领域应用广泛。
PBT纤维比PET纤维性能优良，价格为PET纤维1.3倍左右，PBT纤维市场发展具有较大机会。当前PET纤维占合成纤维的85%，PET长丝市场容量约3000万吨/年，随着人们需求差异化、舒适化，有望逐步实现PBT长丝替代PET长丝，为PBT带来广阔的市场需求。
与其他工程塑料相比，PBT改性工程塑料具有高耐热性、高机械强度、高绝缘性和低吸水性、低磨擦性的优点，同时其耐化学性和耐老化性能也非常好，在电气和电子部件、汽车部件、机械部件、节能灯具等领域得到广泛应用。根据华经情报网统计数据，随着电子电器产品部件轻量化、薄壁化、智能化、美观化、长寿命等不可逆转的发展趋势，工程塑料对PBT的需求量也在缩减，尤其2019年汽车行业销量出现30年来首次负增长。但随着对PBT单位需求量更高的新能源汽车日益普及，改性领域对PBT的需求量也将呈增长趋势。工程塑料是国民经济和支柱产业不可或缺的基础材料。
经济的迅猛发展，带来了对信息传输带宽的需求，光通信的技术优势不断显现，在运营商4G网络建设以及FTTH、“三网融合”等政策的驱动下，特别是互联网+、智能制造国家新战略计划为光缆的发展带来的较大发展空间。预计至2030年，5G带动的直接产出和间接产出将分别达到6.3万亿和10.6万亿人民币。5G商用会推动网络设备和终端设备、信息服务等行业收入的增长。除此之外，光纤光缆行业将是通信基础建设中最先受益的子行业，需求有望迎来激增，将创造千亿市场空间。
现代工业中四氢呋喃的主流生产方式为BDO脱水环化法。该生产方法以BDO为原材料，经过脱水、精制等环节得到四氢呋喃。四氢呋喃主要应用领域为PTMEG及其下游氨纶，还可以作为工业溶剂、有机合成原料、色谱分析试剂等应用于下游领域，其产业链情况如下：
商品四氢呋喃市场供给主要来源于BDO脱水环化生产路线，少部分由废四氢呋喃回收精制或低聚合度聚四氢呋喃解聚制备。BDO脱水环化法生产企业根据原料、技术路线的差异又分为采用高纯度BDO直接生产、PBT/PBAT副产以及LBDO提纯等技术路线，其中高纯度BDO直接生产与PBT/PBAT副产方式的原材料来源均为高浓度正品BDO，其市场价格透明，供应充足。
从四氢呋喃上业来看，氨纶、可降解塑料PBAT、锂电材料N-甲基吡咯烷酮（NMP）等行业快速发展，已进入产能扩张阶段，将带动BDO产能扩张，为四氢呋喃带来更充分的原料供给。
目前四氢呋喃产品约有91.8%应用于PTMEG及其下游氨纶，由于生产企业的一体化布局，该部分THF很少进入流通市场；在流通市场，THF主要作为溶剂应用于医药、农药、及电子显示以及涂料等领域。
从消费结构来看，在四氢呋喃流通市场，目前溶剂为最大的下游应用领域，2021年应用占比达到75%，市场规模约为5.8万吨，其次为PTMEG、医药中间体等其他领域。在非流通市场，四氢呋喃主要作为生产PTMEG及下游氨纶的重要原料。
就流通市场而言，一方面，四氢呋喃作为“万能溶剂”和重要的化工原料在多种细分领域应用前景广阔，其中表面涂料、防腐涂料、医药中间体等行业在防腐、包装、汽车和医药等终端领域稳步发展的背景下有望长期受益，对四氢呋喃溶剂的需求相应提升。另一方面，流通市场四氢呋喃具有进一步提升品质至聚合级的可能性，在满足技术要求及产能规模要求的情况下能够用于PTMEG及氨纶的生产，进一步打开市场增长空间。
TPES作为橡胶制品、沥青改性剂、聚合物改性剂和胶黏剂，已广泛应用于制鞋、道路建设、防水卷材、汽车、家电、玩具、电线电缆、润滑油、护肤品、医疗、地面铺装材料、瑜伽垫等与国民经济建设和人民生活息息相关的领域，整体行业的周期性不明显。TPES作为性能优异的环保新材料，其行业的发展主要受到国民经济发展水平、居民可支配收入变化以及消费习惯等因素的影响。随着我国城镇化水平的进一步提高及乡村振兴战略的逐步实施，人均可支配收入的稳步增加，绿色经济体系建设的逐步深化，TPES行业未来的市场应用空间将得到进一步拓展，应用前景十分广阔。
TPES所用主要原料苯乙烯、丁二烯、异戊二烯等均属于易燃危险品，对运输的安全性要求较高，物流成本较大，销售辐射半径较小，并且TPES产品所对应下游应用领域主要集中于长三角经济带和珠三角经济带，产业集群化现象较为突出。因此，为靠近原料产地和贴近应用市场，TPES行业的区域性特征较为明显，在我国主要集中于广东、浙江、湖南和江苏等地。
TPES行业下游应用领域中，除道路沥青行业具有较强的季节性外，其余应用领域季节性特征不明显。由于我国幅员辽阔，各地区气候存在较大差异，道路沥青改性行业所对应的TPES市场需求的淡旺季表现有所不同。总体上，受春节假期及道路沥青行业的季节性影响，TPES行业产品一季度处于相对销售淡季，下半年销售情况一般好于上半年。随着TPES产品系列的不断丰富和完善，下游应用领域的进一步拓展，TPES行业的季节性特征将愈发减弱。
PBAT是“禁塑”政策催生下的可降解替代品，符合全球可降解行业快速发展的需求，其市场需求状况主要受政策引导的影响。在各国、地区政府“限塑”、“禁塑”法规加持下，全球可降解塑料需求保持持续增长的态势，行业周期性不明显。PBT下游涵盖汽车、电子电器、纺织、机械设备及精密仪表部件和光缆光纤等领域，是我国从制造大国向制造强国转变的重点发展产业,整体行业的周期性不明显。
PBAT所用主要原料PTA、AA和BDO等均属于易燃危险品，对运输的安全性要求较高，物流成本较大，采购辐射半径比较小，公司处于长三角经济带，周边化工产业密集，供应商丰富。PBAT是可降解塑料的生产原料，主要用于生产包装行业、外卖行业和农业膜等产品，下游消费源主要集中在经济相对发达地区的长三角经济带和珠三角经济带，产业集群化现象较为突出。PBT下游涵盖汽车、电子电器、纺织、机械设备及精密仪表部件和光缆光纤等领域，下游消费源主要
因此，为靠近原料产地和贴近应用市场，PBAT和PBT行业的区域性特征较为明显，在我国主要集中于江苏、浙江、上海和广东等地。
PBAT主要用于农用膜和一次性塑料制品的可降解替代品的生产。我国是世界上最大的覆膜种植国，地膜消耗数量庞大，但是残留的地膜可对土壤可耕性、通气性产生不良影响，严重时可导致土壤肥力下降，影响农作物单位产量。农用膜的使用受到一定季节性的限制，耕种时节即每年春季是消耗量的高峰期，也是PBAT消费的高峰期。除农用膜以外，快递、外卖市场快递扩容伴生大量可降解塑料的需求，快递和外卖市场的季节性不太明显，但是伴随着“六一八”、“双十一”等电商活动，快递量大幅上升也会导致PBAT用量的上升。PBT行业产业链的上游主要为石油化工业，PBT的原材料是对苯二甲酸（PTA）、1,4-丁二醇（BDO）。其上游产业均不存在季节性特征。PBT下游涵盖汽车、电子电器、纺织、机械设备及精密仪表部件和光缆光纤等领域，上述应用领域亦不存在明显的季节性特征。因此，PBT季节性不明显。
精细化工产品行业具备一定周期性特征，但公司THF产品所在行业精细化程度较高，且核心应用领域如医药、农药、食品、香料香精等基础消费需求保持稳定，因此行业整体周期性不强。
公司THF产品作为PBAT/PBT的副产品，其原材料为PTA、AA和BDO，公司处于长三角经济带，周边化工产业密集，供应商丰富。行业的区域性主要由应用领域的产业分布所决定，公司THF客户多分布于长三角地区。
公司本身的生产经营无明显的季节性特征，主要根据下游需求变化调整生产计划。具体而言，医药企业存在秋冬开工率较高的特征，四氢呋喃作为医药中间体生产用溶剂在第四季度产销相对旺盛。
美国科腾聚合物公司是全球领先的高性能聚合物生产商，目前在全球拥有5个生产工厂，具备40万吨以上的热塑性弹性体生产能力，定位于苯乙烯热塑性弹性体的高端市场，长期以来，在SEBS、SEPS方面具备相当的技术垄断实力。
惠州李长荣橡胶有限公司成立于2006年1月6日，位于广东省惠州市大亚湾经济技术开发区，是李长荣化学工业股份有限公司成立的外商独资企业，主要从事溶液丁苯橡胶产品及相关产品的研发、生产、销售业务，产能达40万吨，产品在国内外市场销售。
经过40多年的建设，中国石油化工股份有限公司巴陵分公司已经成为以石油炼制为龙头，集油、化、纤、肥于一体的特大型石化联合企业和国内最大的SBS、SEBS、环氧树脂、己内酰胺和商品环己酮生产基地，主要产品有汽柴油、稀释剂、环己酮、SBS、SEBS、环氧树脂、己内酰胺、尿素等 160多种，是国内首家具备SEPS产业化能力的生产企业。
台橡（南通）实业有限公司是台橡集团2006年投资的全资子公司，具备SEBS产能3.5万吨和SIS产能2.5万吨。
宁波金海晨光化学股份有限公司成立于2008年，公司主要产品为碳五石油树脂、氢化DCPD石油树脂、SIS/SBS热塑性弹性体、异戊二烯(聚合级及化学级)、间戊二烯、双环戊二烯、异戊烯等，具备9.5万吨/年热塑性弹性体产能。
海外的主要PBAT生产厂商是巴斯夫集团和意大利诺瓦蒙特公司，目前产能分别为7.4万吨/年和10万吨/年，分别占全球产能约16.4%和22.2%。国内PBAT的产能大约在52.1万吨/年，其中金发科技、蓝山屯河及长鸿高科的产能较大，分别为12万吨/年、12.8万吨/年和12万吨/年。面对广阔的可降解塑料需求，国内各大厂商积极扩张产能，2022年开始进入产能集中释放期。
金发科技股份有限公司总部位于广州科学城，旗下拥有多家子公司，在南亚、北美、欧洲等海外地区设有研发和生产基地。金发科技自主研发生物降解聚酯PBAT，产品性能国际领先，建立了从开发到工业化生产的完整流程，并建成生物降解塑料合成和改性专用生产线，产品涵盖PBAT、PBS、PLA树脂及相关改性材料。
蓝山屯河于2008年2月3日成立，是以高分子材料制造和深加工为主业的国家级高科技化工新材料企业，下辖能源、聚酯、型材、新材料、矿业等子公司，主要产品包括高分子材料PBS系列、PBAT、PBT、PTMEG、PET、BDO及新型建材EPS、PVC型材。